黄金恶梦

　　随着美债收益率持续攀升，美元指数也继续表现强势，目前仍然位于今年高点附近。目前有观点认为，美元指数已经成为新的“恐慌指标”，从历史上来看，美元走强对于新兴市场而言可谓一大“魔咒”。此外，对于与美元走势呈高度负相关的黄金来说，只要美元持续升值，那么金价可能就会面临更大的下行压力。 　　因美国经济数据相对稳健，且美联储似乎有望比其它央行更快收紧政策，近期美元飙升、10年期美国国债收益率创2011年以来最高水平。 　　周四，10年期美债收益率连续第五天上涨，推动美元继续走强。美元兑几乎所有G10对手货币攀升。 　　周四纽约尾盘，ICE美元指数上涨0.1%，报93.44，徘徊在2018年高点附近。彭博美元即期指数也攀升0.2%。 　　受美元走强打压，周四新兴市场货币和大宗商品货币下跌。 　　土耳其里拉本周跌至纪录低位，土耳其央行周三表示，正在关注市场并将采取必要措施恢复信心。 　　FXTM研究分析师Lukman Otunuga周四表示，市场对美国今年加息的预期升温，确保了美元走强仍是市场的主导主题。 　　Otunuga指出，积极的国内经济数据、美国债券收益率的上升以及利率上升的猜测，使美元升至5个月来的最高水平。价格走势表明，看涨者显然已经回归，随着利差继续有利于美元走强，美元料将进一步上涨。 　　高盛(Goldman Sachs)周四发布报告称，美元近期的技术前景继续呈现温和乐观的迹象。 　　美银美林(BoAML)表示，美元目前正在反弹；基本面仍然利好美元，不论是良好的数据表现还是利差都暗示美元反弹趋势能进一步延续。 　　彭博周四撰文称，长期以来，投资者一直使用波动率指数(VIX)来寻找市场滑坡的迹象，现在他们可以将美元加入到他们的恐惧指标名单中。这一点在新兴市场股市尤为明显。最近几周，随着美元的飙升令高风险资产变得不那么吸引人，新兴市场股市反弹走势发生逆转。 　　Oanda亚太交易主管Stephen Innes在一份报告中写道：“忘记VIX吧，假如我们考虑到美元暴露出的市场裂缝数量，美元指数已经是新的恐慌指标。” 　　事实上，摩根士丹利(Morgan Stanley)投资管理经理人Jim Caron在今年2月6日时曾指出，美元指数应可直接替代VIX。他表示，假如美元跳涨，即代表避险风潮又起。 　　而早在2016年11月，国际清算银行(BIS)就在一份报告中称，美元已经取代VIX，成为了新的衡量风险偏好的恐慌指标。BIS当时称，“鉴于美元能够反映全球借贷的景气程度，强势美元之下可能没有赢家。” 　　作为全球储备货币，美元的走势在任何时候都会牵动全球经济的神经，引发全球资金流动、资产价格和大宗商品价格的动荡。这被称之为“美元魔咒”。 　　从过去几十年的历史看，每一次美元指数上升的时候，新兴市场一些国家就会出现资金外逃，货币贬值等问题，进而严重影响这些国家的经济。 　　上个世纪90年代的拉美、墨西哥、俄罗斯债务危机、亚洲金融危机等，都可以说是“美元魔咒”导演的烦。 　　瑞穗证劵亚洲公司董事总经理、首席经济学家沈建光近日撰文指出，细数近30年来的新兴市场危机，均与美元反转有关。 　　哈佛大学教授Carmen Reinhart周四警告称，新兴市场目前情况比全球金融危机时更糟。 　　Reinhart指出，发展中国家的情况比前两次危机更糟：2008年全球金融危机和2013年“缩减恐慌”(taper tantrum)，当时股市分别下挫64%和17%。 　　Reinhart说道：“如果美国货币政策趋紧，而其他发达经济体没有跟进，则美元走强。这是双重打击，同样重要的是对新兴市场货币造成的影响：有超过三分之二的新兴市场债券是以美元计价。” 　　黄金“噩梦”恐未到头 　　因美国10年期国债收益率继续攀升且美元走强，打击了对无息贵金属的需求，金价跌至今年低点。 　　据彭博周四公布的调查显示，随着金价重挫至今年最低水平，多数黄金交易员和分析师看空或者看平下周金价前景。 　　在接受调查的19位黄金交易员及分析师中，3人看涨(16%)，7人看跌(37%)，9人看平(47%)。 　　现货金本周迄今重挫约2.3%。这将是去年12月以来最大单周跌幅。 　　商品大王加特曼(DennisGartman)在他的每日Gartman Letter中写道：“随着美国10年期国债收益率升高，金价传统上应该反向。” 　　凯投宏观大宗商品经济学家Simona Gambarini在周四发布的报告中称，金价目前低于1300美元/盎司的关键心理水平，黄金多头必须等到美联储的紧缩周期结束，才会看到价格大幅上涨。 　　BK资产管理公司外汇策略董事总经理Boris Schlossberg表示，黄金还远未见底。他指出，随着美国利率和美元在近几个月大幅升值，黄金价格下跌。黄金走势通常与收益率相关；利率上升往往会使黄金变得不那么有吸引力。基准10年期国债收益率4年来首次突破3%的水平，助涨了这一走势。 　　Schlossberg认为，黄金通常更像是一种对冲或投机工具，而不是一种投资。当前节点下，如果债券收益率进一步上涨，接近3.25%，那么金价可能会继续下跌。眼下，支持黄金的唯一办法将是某种地缘政治事件，其可能会刺激投资者涌向黄金。如果没有这种催化剂，黄金价格可能会跌至1200美元/盎司。 　　RJO Futures的高级市场分析师Phillip Streible说道：“我们可能看到金价在短期内大幅走低。我认为，在一切尘埃落定之前，金价可能会跌至1,250美元/盎司。” 　　盛宝银行(Saxo Bank)大宗商品策略主管Ole Hansen认为，由于利率预期的转变，黄金正在遭受打击。他解释称，随着油价触及70美元/桶以上的多年高点，这加剧了市场对通胀的担忧，美联储可能被迫提高利率以抑制通胀。 　　Hansen说道：“现在闸门已经打开，我认为我们可以看到动力推动金价大幅走低。” 　　RJO Futures高级市场策略师John Caruso说道：“金价表现完全是因为美元和利率。金价正在消化更高利率的前景，预计美联储6月开会之前可能跌至1,280美元/盎司。” 　　更多优质内容，关注中金网微信公众号：cngold-com-cn（长按复制），或在应用商店下载中金网APP。 　　DTN高级分析师Darin Newsom表示，他在关注1,286美元/盎司的水平，因为这代表始于2015年低点的关键趋势线。